近日，百果园股价创上市后新低，下跌超30%，市值一度跌至62亿港元。对此，百果园方面回应称，“股价波动属资本市场正常现象，目前公司经营一切正常。”

不过，很多业内人士却认为，百果园股价大跌是一个长期恶性循环的结果，与其经营模式有直接关系。

众所周知，与一般的连锁店不同，百果园打破了传统的“合伙人模式”，开创了一种“员工加盟商化，加盟商员工化”的全新模式，公司会积极培养员工成为加盟店店长。

这样，随着店铺基数变大，培养出的新店长变多，开店的速度也就越来越快，从而助力企业在后续的发展中迅速扩张抢占市场。

因此，与其说百果园是一家“卖水果”的企业，不如说是一家“卖模式”的企业。数据显示，其超过80%的收入来自线下加盟店。

但是，随着加盟店数量的快速增长，单店收入却在不断下滑。以去年半年报的数据为例，百果园单店销售额已从2022年的85.02万元下降到了79.84万元。

为了挽救颓势，集团只能不断拓店保营收。此前不久，百果园刚刚发布了十年战略规划的宏伟蓝图，公司创始人余惠勇提出，“未来十年百果园的目标是实现门店数量超万家，营收以百亿为起点向千亿进发。”

但显然，目前市场对百果园的“千亿野心”并不买账。后续如果仅靠加盟业务的扩张，却忽视对单店收益结构的优化，是否真的能够撑起百果园的“千亿营收梦”呢？

毋庸置疑，作为目前国内最大的水果连锁企业，百果园的确开辟了很多无人区。除了上文提到的“员工加盟商模式”，其还打造了一条标准化的供应链体系。

对于一个品牌来说，产品是一切的根基。而水果作为一个非标产品，想要确保长期的口碑，只能从供应链源头开始严加把控。在这一方面，百果园的模式堪比“水果界的优衣库”。

历经16年，百果园构建出了一个水果零售供应链王国，成功搭建了从种植，采购，运输，配送至销售门店的供应链体系。这样既可以在上游保证品控和标准化，又能在终端保证灵活性和利润空间，并在消费者心中树立品牌认知。

另外，百果园还开创了中国水果企业线上下单、线下配送的先河。

不仅拥有自营的App，还入驻了饿了么、美团、天猫、京东等电商平台，依托其线下门店的优势，实现快速配送。并且还为顾客提供清洗、削皮、果切等附加服务，以便提升消费体验，增强用户粘性。

那么，定位如此高大上的百果园，实际的赚钱能力到底怎么样？

虽说成立二十载，百果园的成绩有目共睹。但是，面对当前巨大的市场竞争压力，隐忧也不言而喻。

由于水果生鲜的损耗率大，冷链成本高，且目前我国的水果产业高度分散，这就使得水果零售店的市场容量有限，营收也很容易触碰到天花板。因此，百果园近几年给资本创造的想象空间并不算大。即便是开拓了线上渠道，也依旧困于“只能冲量，不能赚钱”的尴尬局面。

数据显示，百果园的毛利率基本维持在10%上下，略低于了业内同类型的企业。

除此之外，面对“阿里系”、“京东系”、拼多多、抖音等众多来势汹汹的电商巨头的冲击，百果园的蛋糕也越分越小。

针对当前的困境，百果园在不久之前的“黄金十年战略发布会”上给出了应对之策。

首先，是将实现万店目标的年限拉长到了10年，而不再像之前那么激进了。其次，是要全面布局“To B”业务，避开零售市场的内卷，并且适时开放全球加盟，进军国际市场。

在终端零售方面，百果园还将“好吃”战略升级为了“高品质水果专家与领导者”，刻意强调了要对“招牌果”进行重点宣传。换言之，未来百果园销售的水果可能会越来越贵。

不可置否，面对如今的市场形势，“To B”对于百果园来说可能是“一剂良药”，但能否真正“康复”，仍需时间检验。

可以发现，最近几年水果零售行业已然进入到了一个多元、同质竞争阶段，精品商超、水果连锁、外卖平台、生鲜电商、社区团购等业态层出不穷。

因此，对于百果园而言，快速扩张只能确保短期利好，想要真正实现“长红”发展，仍需继续修炼。

至于接下来，这支“水果连锁零售第一股”能否跑出全新故事，实现目标万店宏愿，我们将持续关注。